来源：德林社

同样是参与定增，有的股东浮亏9000万，有的却大赚180%。你会不会想起赵本山小品《卖拐》的经典台词，“怎么差距这么大呢？”

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4月11日收盘，赛力斯报价33.34元，总市值499.2亿元。2022年6月下旬，赛力斯刷出历史高点90.5元/股，相比之下，赛力斯距高点已经跌去了63%，总市值跌去800多亿元。

去年7月份，私募大佬林园旗下私募等参与赛力斯定增计划，认购价51.98元，如果上述私募持股至今的话，截至4月11日，这部分股份浮亏比例已经高达35%，林园旗下私募浮亏金额或9000万元。

不同于林园们的浮亏，有股东却大赚180%。4月17日，赛力斯有3.27亿限售股上市流通，持股的东风汽车集团大幅浮盈。东风汽车浮盈，林园们浮亏，关键原因，在于他们参与的不是同一场定增，认购股票的时间点不同，价格也不同。

参与定增的股东盈亏冰火两重天背后，是赛力斯股价的大幅波动。这是怎么回事？

两年两起定增募资超百亿，认购股东盈亏冰火两重天

2020年4月，小康股份（赛力斯）发行股份购买资产获通过。根据公告，小康股份以11.76元/股价格，向东风汽车集团定向增发约3.27亿股股票，作价约38亿元，收购其持有的东风小康50%股权。

收购完成后，东风小康成为小康股份全资子公司，而东风汽车集团成为小康股份二股东。东风汽车集团取得的股份，锁定期为3年，将于2023年4月17日起上市流通。

根据赛力斯最新股价33.34元，东风汽车集团11.76元的持股浮盈180%。

到了2020年11月前后，还叫小康股份的赛力斯不断释放与华为合作的相关消息，叠加当时新能源汽车概念股牛市，小康股份迎来了“春天”。

2020年11月至2021年6月，小康股份从8元低点最高涨至83元，造富效应惊人。

2021年5月小康股份年度股东会上，投资者最关心的就是与华为合作的赛力斯的产品、性能、产能、定价、销售渠道等诸多问题。董事长张兴海曾自嘲称：“公司效益好，净利润盈利的时候，没有多少人来开会来关注；现在短期亏损，反倒是挤满了人。”

2022年前4个月，小康股份进入股价低谷，不过在5月起涨，6月28日再创历史新高90.50元。

小康股份这样的股价表现，让参与定增的林园们的欢喜了一场。

2022年2月，小康股份抛出定增预案，预计募资71.3亿元，用于电动化车型开发及产品平台技术升级项目、工厂智能化升级与电驱产线建设项目等。显然，小康股份牵手华为欲在新能源车领域干一番大事。

2022年7月15日，小康股份公告成功发行1.37亿股，发行价格51.98 元/股，募集资金总额71.3亿元。发行对象17名，其中，林园投资309号私募证券投资基金，获配2.58亿元，锁定期为6个月。

2022年7月15日小康股份公告定增结果时，小康股份报73.94元/股，相较于发行价为51.98元/股，17名获配对象已获浮盈42%。

在公告定增结果之前，小康股份还宣布改名赛力斯。然而仅仅半年时间，赛力斯的股价就变脸了，林园们空欢喜一场。

2023年1月16日，赛力斯增发的股票解禁，按照解禁首个交易日的收盘价39.75元来计算，林园旗下私募浮亏23.53%。如果持有至今，林园们浮亏35.86%，浮亏金额约0.93亿元。除了林园，17名认购对象如果没有减持，同样浮亏巨大。

相比林园们，东风汽车集团是幸运的，持股浮盈180%。不过，由于赛力斯的股价走跌，东风汽车集团的浮盈也出现了缩水。

赛力斯的股价走跌并非个例，同花顺显示，新能源汽车代表车企比亚迪高点同样出现在2022年6月份，至今跌幅有30%左右。蔚来、理想、小鹏等新能源车企，港股股价同样在2022年6月份达到历史或阶段高点，至今也有较大跌幅。

对比来看，赛力斯股价走跌，有行业共性的因素，不排除有资金抱团又逢高套现。当然，各家新能源车企基本面不同，跌幅也各不相同。

3年或亏70亿元，为何越亏越多？

赛力斯在新能源车领域引发关注，与抱华为大腿有关。具体来看合作模式，赛力斯负责研发、制造、交付、服务以及创造全生命周期的用户体验，华为深度参与产品定义、品控和渠道销售。

2021年4月，小康股份和华为合作的首款电动车“赛力斯SF5”问世，不过年度总销量一般，全年只有8100辆出头。为了改变赛力斯SF5的僵局，小康股份和华为决意另起炉灶，停产赛力斯SF5，2021年底推出新品牌“AITO”，并且发布了新车问界M5、问界M7。

从赛力斯发布的产销快报来看，问界M5、问界M7销量应该不错。根据赛力斯2022年12月的产销快报，新能源汽车的产量和销量年度累计增长均在220%以上。其中，赛力斯汽车产销量增长在600%以上。

不过，赛力斯的业绩并没有因此改善。2020年-2021年，赛力斯分别亏损17.29亿元、18.24亿元。2022年，赛力斯预计亏损35亿元至39.5亿元，也就是说，赛力斯3年亏损越来越大，累计或超70亿元。

新能源车企亏损并不罕见，特斯拉16年才开始盈利，蔚来、理想、小鹏为代表的的造车新势力成立多年后依然亏损。

2022年7月，华为智能汽车解决方案BU CEO余承东说：“汽车车业务也是一个烧钱的业务，华为每年投入研发十几亿美元，目前也是华为唯一亏损的业务，直接和间接研发人员高达10000人，其中70%研发人员都在研发智能辅助驾驶上面。”

余承东判断，智能汽车跟10年前的智能手机行业情况非常像，相似度达90%以上。车厂也会像当时手机品牌那样大洗牌，过去强势的车厂在新时代也可能会消失掉。余承东还认为，中国汽车市场最终的“主力玩家”不超过五个。

最近，赛力斯和华为合作还出现一件备受关注的事，华为线下门店中，出现了“HUAWEI问界”的标识。3月底，一封《关于华为不造车的决议》的公告在网上流传。消息称，该决议由华为创始人任正非签发，强调“华为不造车”，而且明确规定不允许在整车宣传和外观上出现“华为”或“HUAWEI”标识。

很快，华为对旗下门店的“HUAWEI问界”进行拆除。值得注意的是，3月30日，赛力斯旗下重庆赛力斯蓝电汽车有限公司正式发布全新新能源汽车品牌——“蓝电”。

尽管华为不造车，不过华为两个字被视为赛力斯的销售法宝。有门店销售人员表示，赛力斯能够被华为选中作为合作伙伴，说明他们的实力肯定不错。与华为合作的车企好几家，但华为“与赛力斯的合作最深入”。

新能源车属于制造业，规模效应明显，这也就意味着生产的越多，单车成本越低，对上下游的控价能力越强，进而又能进一步降低成本，推动盈利改善。比如特斯拉和比亚迪，销量全球领先，也是为数不多盈利的新能源车企。

余承东曾说，华为有信心帮助合作的车企做到中国第一，将来做到世界第一。赛力斯是华为深度合作的小伙伴，未来的销量有待观察，销量对公司盈利和股价也有较大影响。

对于赛力斯当前股价回调，林园旗下基金等浮亏，你有怎样的看法？

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